信澳信用债债券A为债券型-混合二级基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：股票占净值比17.51%，债券占净值比104.99%，现金占净值比2.96%。基金十大重仓股如下：

华安安腾一年定开债为债券型-长债基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：无股票类资产，债券占净值比119.78%，现金占净值比0.37%。

　　截至8月21日，三大运营商上半年数据均已出炉，数据显示，中国电信（601728）营收2660亿元，同比增长2.8%；中国联通（600050）1973亿元，同比增长2.9%；中国移动（600941）5467亿元，同比增长3%。从净利润方面看，中国电信归母净利润达218亿元，中国联通60亿元，中国移动802亿元。

　　“第二曲线”以及5G依然是市场关注重点，这代表着各家的发展潜力，在业内观点看来，虽然三家表现各异，却面临同样的问题，即新业务不确定性增加、竞争对手增多，5G的推广也有待细化，时至当下，运营商的比拼重点已经从“规模”悄然转向“策略”。

　　“基石”业务仍有空间

　　从规模上看，移动领跑，联通、电信紧跟的局面并未改变，但半年报数据仍有值得玩味处。当三家纷纷转型新业务之际，通信这个主营业务似乎增长乏力、亮点不多，然而在半年报中，规模最小的中国电信，其主营业务增长最快，同比达到4.3%，明显超过中国联通的2.7%和中国移动的2.5%。

　　从净利润增长看，规模最大的中国移动反而落后，其5.3%的同比增幅不如中国电信的8.2%，以及中国联通的10.9%。如果从EBITDA利润，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润看，中国移动出现了0.6%的同比下滑，而联通、电信两家分别上升2.7%、4.7%。

　　中国电信成为“黑马”，或许说明传统业务依然有价值挖掘的空间，这一点从ARPU值，即“每用户平均收入”中就能看出来，中国电信上年同期仅为46.2元，如今提高到了46.3元。

　　挖掘用户的流量潜力至关重要，通信产业观察家付亮对记者分析称，上半年中国电信移动基础通信服务收入达到871亿元，同比增长1%，增长部分应该主要来自手机上网流量。与工信部披露数据相比，上半年移动、电信、联通、广电四大运营商累计流量达到1640亿GB，同比增长12.6%，同期中国电信用户手机上网总流量同比增幅达到28.2%，明显跑赢了市场大势。

　　专家观点指出，对于通信业务这个“基石”而言，运营商们还没到“躺平”的时候，论获客速度与规模，的确今不如昔，但在套餐与资费策略上，运营商依然有细化空间。

　　ARPU值增加的背后，是更多样的套餐选择，一家公司既应包括大流量套餐、家庭融合套餐等产品，也要提供低门槛的日租卡、丰富的产品条线才能帮助企业稳固利润、开拓客源。目前来看，各家的上限、下限都需要进一步拓展。

　　“第二曲线”不好画

　　传统通信业务外，运营商们的“第二曲线”发展如何牵动着市场目光。据工信部数据，2024年上半年，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，共完成收入2279亿元，占总收入比为25.5%，较2021年同期增长10.5%。

　　但是从营收占比看，传统业务收入占比仍高达四分之三，新业务比重较小，“第二曲线”还远未成为“第二支柱”。

　　更值得注意的是，新兴业务的增长势头有所趋弱。以中国联通为例，上半年联通云服务收入317亿元，虽同比增长24.3%，但增速相较2023年放缓，联网通信增幅仅约2.1%。

　　对运营商而言，新兴业务势在必行，但也多少有些茫然。独立国际策略研究员陈佳指出，原来以用户规模为基础的增长遭遇瓶颈，运营商必须向数字化转型，但是在技术方向不明、回报周期不定的背景下，该如何给新兴板块评价、估值，仍是市场难以回答的问题。

　　与建基站、拉顾客、卖套餐这样的“标准化”行为不同，“算网数智”更多要求个性化、定制化，运营商要承担更多开发成本，面对更难预期的回报。而且市场格局未定，三大运营商需要与华为、中兴这样的公司共同竞争。

　　后者的优势在于更坚实的技术积累，例如华为的“昇腾910”芯片，就支撑起了昇腾处理器系列产品，广泛应用在数据中心当中，能提供从芯片到云端的全栈AI服务算力，涵盖了计算、存储各个层面，中兴也是从芯片到5G核心网链条完整。

　　也正因为竞争，对于目前的三大运营商来说，投资比挣钱更重要。2024年，中国电信云、算力投资计划180亿元，智算算力累计将超过21EFLOPS，全面打造面向智算灵活、弹性、绿色的AIDC。

　　中国移动则表示，2024年算力开支计划为475亿元，较2023年上涨21.5%，占资本开支预算总额的27.5%，公司计划加快算力多元供给，计划通用算力累计达到9EFLOPS，智算算力累计超过17EFLOPS，确保规模行业领先。

　　5G浪潮向何方

　　从7月最新的数据看，5G方面依旧是中国移动领跑，目前其客户数约为5.28亿户，中国电信为3.4亿户，中国联通“大联接”用户约为10.78亿户，其中5G套餐用户累计为2.79亿户，物联网终端连接数约为5.73亿户。

　　对于5G用户数量，运营商们统计口径屡屡改变，让人很难观测其业务质量。继2022年中国联通提出了“大联接”指标后，今年6月，中国移动也将统计口径从“5G套餐用户”调整为“5G网络客户”。

　　三大运营商开拓5G客源似乎有些吃力，“5G无用论”也不绝于耳，自2019年11月颁发5G牌照以来，迄今已经完整地度过了四年，如果和4G牌照颁发的前四年相比，5G的确相形见绌。

　　付亮认为，尽管从数据上看，5G没有带来爆发性增长，但其并非无用，反而我国目前5G网络分担的流量已经超过了50%。关闭5G网络、退订5G套餐的人越来越少，而且当5G网络负荷足够高，成本优势将进一步显现。

　　专家称，5G的存在感之所以不如4G，一方面是国内网络发展所处阶段不同，另一方面，5G时代没有出现杀手级应用。

　　运营商更多着眼于5G政商领域应用，在推广5G的同时，5G-A又已来袭。中国移动方面向记者表示，相较于5G，5G-A具备更高速率、更大连接、更低时延等特点。公司一直致力于加快5G-A技术迭代创新，牵头完成60项5G-A国际标准制定，年内在超过300个城市启动全球规模最大的5G-A商用网络部署，计划推动产业链推出超20款5G-A终端，发展5G-A终端用户超2000万。

　　中国电信方面则向记者表示，公司的5G-A将为低空经济、制造、能源、仓储等行业客户，提供高可靠远程控制、高精度数据采集、低成本泛在物联等解决方案。

　　专家观点指出，想要进一步挖掘5G潜力，需要平衡商用与个人的关系，二者并非是相互替代的，而应该是相得益彰。例如运营商可以通过流量补贴、战略合作等手段股票融资 杠杆，推动5G在虚拟现实、网络培训、远程办公、云终端等方面的应用，换言之，毕竟手机不是体验5G的唯一渠道。